字节半年利润降了，却借了296亿美元：大厂的“AI生存选择题” - *

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9月22日，据媒体报道，字节跳动2026年上半年营收约1200亿美元，同比增长30%，但净利润降至约200亿美元，原因是AI投入加大。

一边赚钱，一边借钱，一边利润被“吃”掉——这不是字节一家的处境。

先看字节的“账单”。 2026年资本开支上限被推到最高700亿美元，几乎是上一年的三倍。为承接这笔投入，字节从银行借了296亿美元，公司历史上最大规模的单笔贷款。净利润率连续下滑：2023年26%、2024年21%、2026年上半年16.7%。

再看阿里和腾讯。 阿里一年投掉1260亿元资本开支，自由现金流从正738亿元拽成负466亿元。腾讯第二季度资本开支同比暴增176%，一个季度的投入超过了此前任何一年的全年水平。

三家公司，三种逻辑。

字节赌的是 “流量” ——把AI做成无处不在、无感可用的“水电煤”。豆包大模型日均Token调用量从2025年底的63万亿冲到2026年6月的180万亿。

阿里赌的是 “全栈” ——从芯片平头哥到阿里云Qwen，从千问应用到夸克、钉钉、淘天，四层全部自建。阿里CEO吴泳铭说了一句很直白的话：“利润率是次要目标。”

腾讯赌的是 “生态” ——用WorkBuddy打通办公场景，用混元大模型赋能微信、游戏、云业务。

从“轻资产”到“重资产”，从“软件生意”到“算力军备竞赛”——AI正在把互联网行业增长范式彻底反转。 而当三家公司同时选择“借钱也要上”，这场竞赛的终点，没人知道在哪里。

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